삼성전자가 오는 7일 1분기 실적 발표를 앞두고 증권가의 기대를 한몸에 받으며 장 초반 19만전자를 회복했다. 시장에서는 메모리 가격 급등에 힘입어 삼성전자가 시장 기대치를 웃도는 ‘어닝서프라이즈’를 기록할 가능성이 크다는 분석이 잇따르고 있다.

주가 급등 배경은 ‘실적 기대감’

삼성전자 주가 상승의 가장 큰 배경은 1분기 실적 발표를 앞둔 기대감이다. 이날 증권가에서는 삼성전자 관련 실적 보고서를 내놓으며 영업이익 전망치를 일제히 상향 조정했다. 미래에셋증권, 한국투자증권, 신한투자증권, 흥국증권 등 주요 증권사들은 삼성전자의 1분기 실적이 시장 예상치를 크게 웃돌 것으로 내다봤다.

시가총액 1위 종목인 삼성전자의 강세는 코스피 지수 상승도 견인했다. 같은 시각 코스피는 전 거래일 대비 42.19포인트(0.78%) 오른 5419.49를 기록했으며, 미래에셋증권 HTS 기준 삼성전자의 코스피 상승 기여도는 37.77%포인트를 나타냈다. 장중에는 50%포인트까지 오르며 지수 상승을 주도했다.

메모리 가격 급등, 실적 개선의 핵심

이번 실적 기대의 중심에는 메모리 반도체 가격 상승이 있다. 증권가에서는 메모리 공급 부족으로 인해 D램과 낸드의 ASP(평균판매가격)가 크게 오르면서 삼성전자 실적을 끌어올린 것으로 분석했다.

흥국증권은 범용 D램과 낸드의 ASP가 전분기 대비 각각 82%, 78% 상승했을 것으로 추정했다. 이에 따라 메모리 부문 영업이익은 약 45조8000억원으로, 전사 영업이익의 94.1%를 차지할 것으로 전망했다.

즉, 삼성전자의 1분기 실적은 사실상 메모리 사업이 견인했다고 볼 수 있다. 메모리 업황이 예상보다 더 강하게 반등하면서 시장의 눈높이도 빠르게 올라가는 분위기다.

비메모리 부진 우려는 여전

다만 메모리 중심의 호실적에도 불구하고 비메모리 부문에 대한 우려는 남아 있다. 신한투자증권은 비메모리 부문 영업손실을 1조2000억원으로 예상했으며, 모바일 영업이익은 2조1000억원, 가전은 1000억원, 디스플레이는 4000억원 수준으로 전망했다.

특히 비메모리 부문은 가동률 개선과 선단 공정 비중 확대 과정에서 생산 비용 부담이 커지면서 적자 폭이 확대될 가능성이 제기됐다. 결국 현재 삼성전자의 실적 개선은 메모리 호황이 비메모리 수익성 약화를 덮는 구조라고 해석할 수 있다.

중장기 성장 기대도 살아있다

증권가에서는 이번 실적 개선이 단기 반등에 그치지 않고 중장기 성장으로 이어질 가능성에도 주목하고 있다. 주요 하이퍼스케일러 고객사와의 장기공급계약(LTA) 체결 가능성이 거론되고 있으며, D램과 낸드가 응용복합제품 중심으로 고도화되면서 수익성이 추가 개선될 수 있다는 전망이다.

여기에 파운드리 사업과의 연계 효과까지 더해질 경우 실적뿐 아니라 밸류에이션 멀티플 측면에서도 긍정적인 재평가가 가능하다는 분석이 나온다. 단순한 업황 반등이 아니라 사업 구조 고도화가 동반될 경우 삼성전자의 체력은 한층 강화될 수 있다는 의미다.

실적 발표 이후 체크포인트는?

이번 실적 발표 이후 시장이 가장 주목할 변수는 크게 두 가지다. 첫째는 메모리 슈퍼사이클 피크아웃 우려가 다시 완화될 수 있는지 여부다. 최근 삼성전자는 고점 대비 약 15% 급락하는 과정에서 메모리 업황이 정점을 찍고 둔화되는 것 아니냐는 우려에 직면했다.

둘째는 외국인 수급 변화다. 외국인 보유 지분율이 48.4%로 2013년 이후 최저 수준까지 내려온 상황에서, 이번 실적 발표가 외국인 투자심리를 다시 돌려세울 수 있을지가 관건이다.

마무리

삼성전자는 1분기 실적 발표를 앞두고 시장 기대감을 빠르게 반영하며 다시 19만원선을 회복했다. 메모리 가격 급등에 따른 이익 개선이 현실화될 경우 이번 실적은 단순한 호실적을 넘어 향후 주가 방향성까지 좌우하는 중요한 분기점이 될 가능성이 크다.

다만 비메모리 부문의 적자 확대, 메모리 업황 피크아웃 우려, 외국인 수급 이탈 등은 여전히 확인이 필요한 변수다. 결국 이번 실적 발표는 ‘깜짝 실적’ 자체보다도, 삼성전자의 성장 스토리가 얼마나 더 이어질 수 있는지를 보여주는 무대가 될 전망이다.

---