1️⃣ 먼저 10월 2일 수급을 숫자로 보자

숫자만 보면 상당히 독특한 하루였습니다.

외국인과 개인이 현물을 팔았는데도 기관과 기타법인이 이를 받아내면서 코스피는 결국 7,000선을 회복했습니다.

2️⃣ 외국인은 왜 현물을 팔면서 선물을 샀을까?

겉으로 보면 모순처럼 보입니다.

하지만 현물과 선물은 성격이 다릅니다.

그래서 외국인의 선물 1조원 순매수만 보고 “외국인이 한국 주식을 1조원 샀다”고 이해해서는 안 됩니다.

3️⃣ 가능한 첫 번째 이유｜시장 방향을 먼저 선물로 샀다

가장 관심 있게 볼 수 있는 시나리오입니다.

이 경우 선물 매수는 현물 매수보다 먼저 나타난 방향성 변화일 수 있습니다.

하지만 이것은 아직 확인되지 않은 시나리오입니다.

다음 거래일부터 실제 현물 순매수가 나타나야 이 해석에 힘이 실립니다.

4️⃣ 두 번째 이유｜기존 선물 매도 포지션을 줄였을 수도 있다

선물 순매수라고 해서 반드시 새로운 강세 포지션을 만든 것은 아닙니다.

따라서 하루 순매수 금액만으로 외국인의 전체 포지션을 판단해서는 안 됩니다.

누적 선물 포지션과 미결제약정까지 같이 보면 더 정확한 해석이 가능합니다.

5️⃣ 세 번째 이유｜헤지 포지션 조정

외국인은 한국 주식만 가지고 있는 것이 아닙니다.

글로벌 주식·채권·환율·파생상품을 함께 운용합니다.

6️⃣ 그래서 ‘미결제약정’을 같이 봐야 한다

선물 수급을 조금 더 깊게 보려면 거래량뿐 아니라 미결제약정(Open Interest)을 확인할 필요가 있습니다.

※ 실제 파생상품 포지션은 다양한 전략이 섞여 있으므로 위 표만으로 특정 투자자의 의도를 확정할 수는 없습니다.

7️⃣ 여기서 등장하는 것이 ‘베이시스’

현물과 선물을 연결해서 볼 때 중요한 개념이 베이시스입니다.

선물이 현물보다 상대적으로 강해지면 베이시스가 개선될 수 있습니다.

그리고 이 가격 차이는 프로그램 차익거래에 영향을 줄 수 있습니다.

8️⃣ 외국인 선물 BUY가 현물 BUY를 유발할 수도 있다

바로 이 부분이 중요합니다.

다만 프로그램 매매는 베이시스뿐 아니라 거래비용, 배당, 금리, 만기까지 고려하기 때문에 선물 매수만으로 현물 프로그램 매수가 자동 발생하는 것은 아닙니다.

9️⃣ 지금은 왜 이 신호가 평소보다 중요할까?

현재 시장에는 특별한 상황이 하나 있습니다.

바로 삼성전자·SK하이닉스의 대규모 자사주 매입입니다.

문제는 삼성전자의 계획된 자사주 매입이 사실상 상당 부분 진행됐다는 것입니다.

따라서 앞으로 기타법인이라는 강력한 Buyer가 약해질 경우 외국인과 기관이 그 공백을 채울 수 있는지가 더 중요해집니다.

🔟 가장 중요한 것은 ‘선물 BUY → 현물 BUY’ 전환

따라서 10월 2일은 두 번째 단계에 해당합니다.

선물에서는 변화가 나타났지만 현물까지 확인되지는 않았습니다.

1️⃣1️⃣ 왜 삼성전자·SK하이닉스 현물이 핵심일까?

외국인이 한국 시장으로 본격적으로 돌아오는지 판단하려면 코스피 전체 순매수뿐 아니라 종목별 흐름을 볼 필요가 있습니다.

이 연결이 나타난다면 단순 지수 반등보다 훨씬 의미가 커집니다.

1️⃣2️⃣ Fundamental도 외국인 복귀를 뒷받침해야 한다

수급만으로 추세가 오래 지속되기는 어렵습니다.

결국 실적이 뒷받침돼야 합니다.

따라서 가장 좋은 시장은 단순히 외국인이 사는 시장이 아니라 EPS가 올라가는 기업을 외국인이 사는 시장입니다.

1️⃣3️⃣ 반대로 이런 흐름이면 경계

이 경우에는 10월 2일의 선물 매수를 방향 전환의 시작이 아니라 일시적인 포지션 조정으로 다시 평가해야 합니다.

1️⃣4️⃣ 연휴 이후 반드시 확인할 7가지

1️⃣5️⃣ 최종 결론